九斗鱼是怎样“卖掉”ABS的？一边是资产证券化，一边是满足投资人 | 小而美100+
集众多优势于一身的九斗鱼，在帮助中国耀盛完善其中小企业金融服务链条的同时，也帮助希望在财富积累道路上狂奔的投资人从资产证券化机遇中分得一杯羹。
作为提升资产流动性的重要手段，资产证券化在中国进入了一个快速发展的阶段。这是中国重要金融机构出资人中央汇金公司副董事长李剑阁的判断。
李剑阁称，资产证券化产品发行总量在2014年超过3000亿元人民币，较2013年增长10倍之多。然而，这一快速增长的金额仅占中国当年经济成长总量的0.5%不到；在美国，这一数字是60%，在英国是22%——这显示出，中国资产证券化市场发展空间巨大。
这一蕴含巨大商业价值的变现模式，能够帮助金融机构将长期、稳定的现金流资产“打包”，形成资产支持证券（Asset-Backed Securities, ABS）加以售卖，帮助其实现运营资金的快速周转。此外，通过建立特殊目的载体（Special Purpose Vehicle, SPV）以装入资产，证券发起方还可实现相关资产与金融机构之间的风险隔离。
▲九斗鱼CEO郭鹏。
在李剑阁看来，主要的可证券化资产多集中于银行的信贷资产，证券公司的企业资产以及保险公司的票据资产。而在中国的具体实践中，资产证券化发起机构的身份则颇为多元：不仅传统的银行、券商与保险公司参与其中，以京东金融为代表的互联网金融服务商，也通过转让旗下“白条”等针对个人消费者的小额消费信贷资产，切入到资产证券化领域。
除个人消费信贷外，中国中小企业对金融服务强烈的需求，同样催生了数量金额庞大，且能够长期产生稳定现金流的金融资产。深耕“中小企业金融生态圈”的金融服务机构“中国耀盛”，在多年的金融服务历程中，积累了大量的优质金融资产。
▲2015年各类资产证券化产品发行统计情况。
这家成立于2006年的金融服务机构，希望利用便捷、高效的互联网渠道，以“集腋成裘”的方式汇集资金，帮助投资人对接该公司旗下保理、小贷及融资租赁等多个业务单元所产生的金融资产——在实现其所持有大量金融资产变现的同时，实现投资人资金的升值。
在中国耀盛庞大的金融服务体系中，互联网金融信息中介机构“九斗鱼”，即承担了对接金融资产与投资人资金的重要功能：在帮助中国耀盛完善其中小企业金融服务链条的同时，也帮助投资人在发展迅速的资产证券化领域“分得一杯羹”。
作为互联网金融信息中介平台，九斗鱼向投资人提供金融资产的质量直接决定了投资人的风险与收益；投资人需要在所能够承受的风险与期待获得的收益上寻得平衡点。
为何九斗鱼能够向投资人提供符合不同风险偏好的资产证券化产品？这些用以证券化的资产来源主要是与九斗鱼同属“中国耀盛”旗下的各中小企业金融服务机构，包括提供企业信贷业务的“耀盛信贷”、提供融资租赁服务“耀江租赁”以及商业保理服务的“耀盛保理”等——由于在信息共享上享有优势，九斗鱼对这些基础资产的状况“了如指掌”。
作为实体经济重要组成部分的中小企业，能够从传统金融机构处获得的金融服务严重不足：融资难度大，成本高，服务种类少。造成这一状况的部分原因在于，相较于大型企业，一方面中小企业管理规范程度较低，可能为金融机构带来较大风险；另一方面，单一中小企业所能利用的资金总量较小，无法为金融机构贡献大额的低成本利润——传统金融机构缺乏动力为其提供服务。
这为专注中小企业金融服务的中国耀盛，提供了庞大的利基市场。这家希望以“多接触点、一站式金融服务”解决中小企业融资难、融资贵问题的金融服务机构已经在小额信贷、商业保理、融资租赁、征信评级、互联网金融等多个细分领域进行了布局。
▲2005—2015年资产证券化市场发行情况一览。
金融的神奇之处即在于利用杠杆，有效配置资源。这家“重资产”布局多项细分金融服务的公司，并无长期利用自有资金开展业务的可能性，因此，通过资产证券化引入第三方投资人的资金，利用耀盛在细分金融服务上的优势，为投资人带来投资回报的同时，服务企业，成长自身，成为中国耀盛的可选项之一。这也就是为何九斗鱼能够向投资者提供收益与风险相匹配的多种投资产品的原因。
以九斗鱼平台上的“POS贷”产品为例，这一产品的基础资产来源于中国耀盛旗下“耀盛信贷”的POS贷业务——耀盛信贷与第三方收单机构开展合作，以第三方收单机构开放的商户经营流水数据为判断依据，向商户的实际控制人提供信用贷款服务。这一贷款的资金来源则是九斗鱼平台上的投资人：九斗鱼将经过筛选的合格借款需求上线，供投资人自行选择并投资。
如何把控风险，保证投资人利益？九斗鱼诉诸于内部组织建设与外部资源协助，集内外力量于一身，力图降低投资人所面临的风险。
作为中国耀盛庞大金融服务体系的重要一环，九斗鱼能够从兄弟机构“瑞思科雷”（瑞思科雷征信有限公司）获得中小企业信用风险控制方面的帮助。这家持有中小企业信用风险评级专利的征信公司已获得央行企业征信牌照，依托其所创立的收集借款企业超过260项参数的征信评级系统，能够提供中国境内超过80个城市的中小企业金融数据采集、征信调查服务。这是中国耀盛在其官方网站上披露的信息。
而在外部资源方面，为共享互联网金融机构的借款人信用信息，降低运营风险，2015年12月，九斗鱼于央行主管“中国支付清算协会”所牵头打造“互联网金融风险信息共享系统”正式上线的不到三个月后，接入了该系统。同期接入该系统的互联网金融服务机构还包括综合理财交易平台“铜板街”、互联网小贷机构“京东小贷”等。
▲九斗鱼接入央行风险信息共享系统。
九斗鱼首席执行官郭鹏称，互联网金融风险信息共享平台所反馈的借款人信用信息，能够与瑞思科雷所积累的信用信息进行交叉验证，分析中小企业的偿债能力与意愿，以提升九斗鱼的风险控制水平。
互联网金融机构无法接入央行信用信息基础数据库，因此作为细分领域的代用品，这一在2015年9月上线的信息共享系统，希望帮助互联网金融机构共享借款人信息，“打通单个机构面临的‘信息孤岛’局面”。系统主办方中国支付清算协会希望“聚集网贷行业机构的共同力量，形成行业风控合力，提升网贷行业的整体风险控制能力。”
加入该信息共享系统的互联网金融机构需要符合若干严格条件，包括有完善的风险管理和内部控制措施、能够保证信息安全的技术设施，以及有金融风控经验的从业者等。
在接入这一信息共享系统前，这家上线于2014年的互联网金融机构还与上海资信有限公司开展合作，接入央行征信中心金融信用信息基础数据库的个人征信子系统“网络金融征信系统”（NFCS），成为全额报送数据的互联网金融机构之一。上海资信由央行上海分行与上海市政府协调组建，控股股东系央行征信中心。
互联网金融的快速发展，一定程度上得益于互联网为用户所“提供更加简单和便捷的服务”，九斗鱼首席执行官郭鹏表示。
这位市场出身的执事者，看重自己所掌舵的互联网金融平台给用户所带来的顺畅体验。而顺畅的体验不仅体现在九斗鱼平台的显见之处，亦体现在用户不易察觉的细微之处。
在显见之处，伴随新标识和更加灵动新界面的上线，九斗鱼在2015年11月重新定义了产品线。其希望提供更加清晰明确的产品分类，方便投资人选择：“九随心”产品强调流动性；“九省心”产品主打信贷资产，强调收益性；“九安心”产品主打保理资产，突出安全性。
在细微之处，九斗鱼希望完善平台细节，尽可能减少用户在投资过程中的环节，避免交互过程中不必要的思考，并降低用户的使用难度，让“用户用起来舒服。”此外，尽管“网站前端显示越简单可能意味着后端算法越复杂”，但九斗鱼依然希望“能智能判断用户下一个关键操作的方向”。
以投资之前最为基础的充值操作为例，部分互联网金融平台接入的第三方支付通道在银行端有单笔支出额度的限制，若用户一次性充值额度超过该支付通道的限制，则可能造成充值失败，或者需要多次充值才能满足投资需求。
针对此种情况，九斗鱼将根据用户在平台端充值额度的大小，智能优化第三方支付通道的组合方式，避免用户无谓的多次操作，以匹配用户的投资需求。
有了优质的基础资产，投资人收益才不是空谈；有了严格的风险控制，投资人利益才得以保障；有了顺畅的使用体验，投资人才不会“另寻他欢”。
以中国耀盛旗下各细分金融业务单元所产生的优质资产为基础，以内部风控机构与外部风控资源的密切配合，再利用互联网平台所提供简单和便捷的服务，集众多优势于一身的九斗鱼，在帮助中国耀盛完善其中小企业金融服务链条的同时，也帮助希望在财富积累道路上狂奔的投资人，从发展迅速的资产证券化领域“分得一杯羹”。
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